大和：统一企业中国维持持有评级 目标价降

发布时间：2021-08-11 ， 发布人：华恒智信分析员

大和发布研究报告称，维持统一企业中国(7.36, -0.64, -8.00%)（00220）“持有”评级，目标价由9.7港元削16.5%至8.1港元，由于上半年饮料收入增长好于预期，将未来3年的收入提高了4%；因应提高销售费用预测，营销费用将高于预期，将每股盈测削减5%-10%，比市场预期低11%。

报告中称，公司上半年收入同比增长10%至130亿元人民币（下同），饮料收入同比增长25%，但被食品收入下降9.5%抵消。毛利率同比下降1个百分点至34.8%，销售及管理费用率同比上升1.9个百分点至28%，主要因渠道投资增加。饮料收入同比增长25%至79亿元。食物收入同比下降9.5%。

该行表示，面条生意遭遇渠道超载，由于2020年第1季的恐慌性囤积。同时原材料成本高（包括棕榈油）和利用率低；因此上半年经营亏损为7000万元。管理层表示将继续投资渠道建设和长期扩张，预计面条折扣减少，会增加营销活动以增加收入；饮料产品结构略有缓解原材料成本压力。

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