自2015年11月“四川发展酒业投资有限公司”成立后，其在酒业的投资、整合目标就备受业界瞩目。这个由纯国资背景的四川发展（控股）有限责任公司与泸州老窖集团共同打造的投资企业，将会把首个投资对象瞄准何处？业界拭目以待。

2016年初，行业盛传其已经与丰谷、剑南春、诗仙太白……等多家酒业企业进行接洽，商谈投资事宜，试图形成整合川酒几大品牌的态势，其中剑南春以及以生产酱酒闻名业界的仙潭被视为热门目标。

投资首战花落谁家？正处于风口浪尖的川发展和其瞄准的投资目标，或许正以其特有的整合模式，在亟需找寻方向的当下，为酒业企业开启新的发展之路。

白酒业进入整合期

川发展拟投资仙潭集团的背后，是中国酒业风起云涌的整合趋势，一方面是龙头酒企牵头的并购模式、酒类运营集团推进的并购模式，另一方面，则是业外资本强势进入的并购模式。

业内认为，这一轮整合并购风潮的涌起，与酒业遭遇深度调整期不无关系，而业外资本、酒业龙头企业，则有了抄底的机会。

2015年11月，天洋控股以总价38.22亿元与沱牌舍得集团达成股权转让及增资扩股协议。按照规划，天洋控股最终将持有沱牌舍得集团70%股权。沱牌舍得也成为川酒之中首个完成混改者。据公开资料显示，天洋控股2005年在北京成立。现旗下有文化产业、科技产业、互联网金融、产业地产四大主营业务以及香港上市公司天洋国际控股。

实际上，业外企业对于酒业的投资，先前则有药业集团天士力打造国台酒的案例——

1999年，天士力在贵州成立贵州仁怀茅台镇金士力酒业有限公司，收购了茅台镇一家老字号的酿酒企业，累计斥资5亿元，建成年生产优质酱香型白酒2000余吨的现代化酿酒基地，其后逐步打造成功国台酒这一酱酒品牌。

同样堪称业外资本投资范本的还有丰联集团——联想控股旗下的丰联，专注于酒业发展宏图，曾在2013年之前完成多个白酒品牌的收购整合工作，武陵、孔府家、板城、文王贡。

业外资本借机进入，业内龙头企业也有同样的并购整合动作。

2013年，五粮液跨省出击，前日宣布出资2.5亿元并购河北永不分梨酒业，中国酒业协会理事长王延才如此评价这一并购。“这个项目完全不同于这几年业外资本收购模式，是白酒产业结构调整过程中的举措。”

另外被业内频频提及的行业企业并购样板的还有华泽集团，华泽集团是国内第一家以战略投资者与产业链成员身份进行成建制，大规模并购核心企业，开创了中国白酒行业真正意义上并购高潮。尽管其并购大多发生于此次酒业深度调整期之前。

“但这些投资、整合案与川发展拟投资仙潭的模式截然不同”有消息人士分析称，之前酒业的投资整合模式，多为被投资方出现经营困难，但仙潭集团显然不在此列。调查显示，仙潭集团自2013年改制之后，从原酒型生产企业转为原酒、瓶装酒并举模式，其推出的“酿造年份+灌装年份”双标注原酒，更是在酱酒行业引发广泛反响。

业内人士分析称，仙潭集团目前经营状况良好，报表显示持续盈利。此外，投资方川发展的国资投资企业身份，更是与之前的几种酒业投资方截然不同，而是与新加坡淡马锡模式类似。

这位知情者分析称，“川发展可能采用的淡马锡模式，将以投资盈利为导向，并不直接插手经营与企业结构整合。”也就是说，在川发展拟定的投资策略中，“看报表，不改变投资对象原有的经营团队、不插手经营”将成为主要原则。

投资导向模式

在业内人士看来，与其他几种酒业整合模式截然不同的投资导向模式，将主导川发展的投资行为，而这势必会影响到中国酒业今后的整合进程。

“目前通行的几种整合模式，对酒业发展各有利弊”有业内人士称，类似于天士力投资国台酱酒、天洋投资控股沱牌舍得这种业外资本整合模式，重在利用其在业外的资源与资金优势来介入酒业，是一种产业结构补足式的样本，多为投资方瞄准单一定点目标。

而五粮液并购模式、丰联并购模式、华泽并购模式则对于酒业的影响更为直接。

“五粮液模式重在围绕中心品牌的扩展，其在投资整合目标的选择上有一定标准”根据分析，五粮液选择的投资目标不会与主品牌形成冲突，其未来发展目标仍是以“五粮液”这个核心品牌为主。

丰联模式则代表了业外企业对于酒业的大规模图谋，作为一家专事经营管理酒业品牌的公司，丰联集团是联想控股实现中期战略的重要核心资产之一。

据悉，丰联集团先后拿下湖南武陵酒业、河北承德乾隆醉酒业、山东孔府家酒业以及安徽文王酿酒等区域白酒企业，共计斥资超过20亿元，也一度被视为业外资本投资整合白酒业的“典型”，但其后丰联集团很快遭遇“水土不服”问题。

酒业专家晋育锋认为，白酒是最传统的民族产业，有自己独有的运营规则、内部文化、财务核算、团队管理、渠道特征和销售模式，与作为舶来品的IT业更是差异巨大。因此联想多年构建的为管理界称道的企业文化在白酒行业不能说完全不适应，但有一个“必需的”导入、融入、创新的周期。

而华泽作为专业的酒类品牌运营集团，也在完成多个并购整合项目之后，陷入到瓶颈期。业内人士指出，尽管华泽频频派出管理人员至被并购企业，但收效甚微。

“川发展拟投资仙潭集团，代表了一种新的趋向，就是淡马锡模式。”有业内人士表示，川发展对于仙潭未来的投资模式，不同于中国白酒行业之中已完成的并购模式，而是偏重于投资导向的新型模式。

“淡马锡”是指新加坡淡马锡控股，其为新加坡政府投资公司，新加坡财政部对其拥有100%的股权，也就是说，川发展与其国有背景类似。该公司掌控了包括新加坡电信、新加坡航空、星展银行、新加坡地铁、新加坡港口、海皇航运、新加坡电力、吉宝集团和莱佛士饭店等几乎所有新加坡最重要、营业额最大的企业，曾有国外媒体估算，淡马锡控股所持有的股票市价占到整个新加坡股票市场的47%，在新加坡经济之中举足轻重。

所谓“淡马锡模式”，是指类似于淡马锡的投资模式——淡马锡依据授权对其所属公司（淡联企业）行使出资人职权的商业化主体。

“投资导向，看重财务报表，而不是直接插手控制投资企业，这是它与其他多种整合并购模式不同的地方”中国白酒行业一位营销专家表示，川发展在投资酒业时，会采用类似这种模式。

在业内人士看来，川发展采用的这种模式将有效避免团队融合难题，并保证了被投资企业的持续发展——据悉，只有那些市场状况良好、连续盈利的企业才能被其纳入投资范围。

酱酒后起之秀

川发展的首期投资目标，据称选择在了剑南春、仙潭等几个四川名酒身上，其中仙潭集团被视为酱酒的后起之秀。曾以酱酒原酒生产闻名业内，如今正在转型成为原酒与瓶装品牌并重的“明日之星”。

“若川发展首个投资目标选为仙潭集团，肯定不意外”有业界消息人士称，这两者的结合，既有地域因素，也有仙潭自身的发展因素。

“四川发展酒业投资有限公司”的背后，有着四川发展（控股）有限责任公司与泸州老窖集团的双重背景，而泸州国资委、商务局的身影也若隐若现。

根据业内的分析，泸州市政府借助于“四川发展酒业投资有限公司”做酒业投资，首选自然是本地企业。

“虽然川发展着眼于整个四川，但是放眼四川省内，酒业集中的区域只有泸州和宜宾，”来自政府方面的信息称，宜宾为五粮液一家独大，而泸州除了泸州老窖、郎酒两家百亿级企业之外，还有十多家被称为“小巨人”的酒企，仙潭集团则被视为小巨人企业之首——在这种情况下，泸州自然是川发展酒业投资首选。

“投资发展仙潭，一方面可以为地方政府贡献更多税收，另一方面，地方政府一直有打造潭酒称为泸州第三品牌的意愿”消息人士称。

地方政府的意愿之外，仙潭集团自身的发展态势，也成为其被川发展看中的重要原因。

据悉，2013年改制之后，纳入川喜集团旗下的仙潭集团，目前呈现出良好的发展态势，2015年，其在大本营古蔺县的销售额达4000万元之巨！在川南地区销售额逾亿元！

“放眼整个四川，在地缘优势、质量、产能、储量、历史底蕴这5个方面比过仙潭的，少之又少。”有业内人士认为，仙潭集团在酱酒方面拥有很强优势，在已经拥有泸州老窖这个浓香品牌的投资对象之后，酱酒品牌自然拥有了完善投资结构的优势。

地缘优势是酱酒的最大凭依，仙潭生产所在地处于赤水河畔，与郎酒所在二郎镇仅距离10多公里，与茅台所在茅台镇仅有50多公里，属于酱酒核心出产区域。

产能与储能优势更为明显——据悉，目前仙潭拥有年产2万吨酱酒的产能，酱酒生产车间32个，窖池1000多口；而多年经营酱酒原酒产业，也为其积累了多达8万吨酱酒基酒储量，业内人士形容称“就算现在停止生产，也足够销售30亿元以上”！

2010年一项行业调查，更是将仙潭列为酱酒企业前三甲！2013年，基于厘清年份酒标注乱现的意愿，仙潭集团推出了以100%同年份勾调、“酿造年份+灌装年份”双标注年份酱酒，震动业界。也奠定了潭酒在酱酒领域的新锐地位。

业内普遍认为，酱酒市场潜力巨大，作为投资方，川发展能够投资的有潜力酱酒品牌非仙潭莫属，因为茅台、郎酒巨头在前，而国台、金沙等则已经名花有主。兼具品牌影响力、历史底蕴、产能储能的仙潭自然成为其投资的首选对象。

类似于“淡马锡”的投资导向模式的引入，则更给与处于调整期的酒业企业以新的出口——在原有管理、运营团队不断档的情况下，继续处理好老品牌与新投资方的关系。

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2015年11月2日，四川发展与泸州市政府在四川发展本部，举行战略合作协议暨四川发展酒业投资公司出资人协议签署仪式。按照协议，双方将在白酒、化工、能源、机械等传统优势产业，新能源材料、现代生物医药、现代商贸、现代物流等新兴产业领域以及基础设施建设方面进行全面合作；发挥各自优势，加强在城镇建设、文化旅游、金融领域、矿产领域合作，优质高效推进合作项目。

其中，备受瞩目的是双方签署的《四川发展酒业投资有限公司出资人协议》，双方协议共同出资设立四川发展酒业投资有限公司，注册资本5亿元。主要开展四川乃至全国酒类产业整合升级，打造中国酒类产业领先的投资运营平台。

来源：中国酒业新闻网作者：杨孟涵