一、行业政策环境

2018年上半年，有色金属行业政策主要集中在有色金属矿采选行业和电解铝行业。2018年4月，自然资源部办公厅发布了新的《矿产资源勘查许可证》和《采矿许可证》，对有色金属矿采选企业的准入门槛和环境治理方面提出了更高的要求。电解铝方面，2018年1月，工信部发布《关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关事项的通知》，严格规定了电解铝企业的产能等量或减量置换的置换方案；3月，工信部发布《2018年工业节能监察重点工作计划》，严格监督2018年电解铝企业高能耗现象；5月，工信部发布《工业固体废物资源综合利用评价管理暂行办法》和《国家工业固体废物资源综合利用产品目录》，提高电解铝企业资源的利用率，鼓励电解铝企业提高原材料转化率。总体来看，有色金属行业政策环境进一步趋紧。

二、主要有色金属的市场状况

（一）有色金属行业下行压力较大

国家统计局数据显示，2018年1-5月，十种有色金属产量2220.4万吨，同比增长3.2%。其中，铜产量362.3万吨，同比增长11.1%；电解铝产量1359.6万吨，同比增长1.4%；铅产量201.5万吨，同比增长9.6%；锌产量234.5万吨，同比增长1.6%。氧化铝产量2747.1万吨，同比下降0.1%。

2018年1-5月，有色金属行业利润为710.7亿元，较上年同期减少324.3亿元。其中，有色金属矿采选业利润为214.2亿元，同比增长20.7%；有色金属冶炼及压延加工行业利润为496.5亿元，同比下滑11.5%。

受消费转暖、环保趋严及供给侧改革造成的供给短缺等多方面因素的影响，有色金属行业总体延续平稳运行态势。但有色金属行业利润大幅下滑，尤其是有色金属冶炼及压延加工行业受铝冶炼企业亏损影响，利润下滑幅度较上年同期大幅扩大69个百分点。同时，中美贸易摩擦持续升温，有色金属行业面临的贸易环境继续恶化，出口压力进一步增大。

另外，受资源与环境的双重约束、供给过剩和成本上升等因素影响，有色金属行业投资环境依然严峻。2018年1-5月，有色金属矿采选行业和有色金属冶炼及压延加工行业投资分别下滑17.2%和6.8%。

总体看，有色金属行业运行相对平稳，但下行压力较大。

（二）铝行业外部环境压力不减

伴随供暖季错峰生产产能复产及新项目投产效果不断显现，国内铝冶炼产品产量增长有所回升。2018年1-5月，电解铝产量为1359.6万吨，同比增长1.4%；氧化铝产量2747.1万吨，同比下降0.1%。截止2018年6月底，LME铝库存为1122425吨，接近2016年年初的1/3；沪铝库存量降至941637吨，连续第六周下滑，创3月以来的新低。供需调节促使铝库存持续回落。铝材出口好于预期。2018年1-5月，未锻轧铝及铝材出口220.5万吨，同比增长了13.1%。铝出口增长，一是屡创新低的沪伦铝价比值的刺激，二是美国制裁俄铝带来的直接利好。总体来看，2018年前五个月，铝行业呈现稳中向好的态势。

未来，铝行业仍将面临较为严峻的国际及国内形势。国际突发事件对铝行业影响较大。一是中美贸易争端持续影响铝出口；二是美国对俄铝最终制裁结果引发国际铝市振动；三是海德鲁巴西氧化铝厂因环保原因减产影响氧化铝价格。国内方面，电解铝企业燃煤自备电厂将规范管理；电解铝合规在建项目投放速度将对阶段性供需平衡产生影响；港口地区氧化铝建设有过热迹象等。

（三）铜价格上涨

受到“扩内需”政策微调、下游需求预期改善以及铜价上涨影响，2018年1-5月，铜产量增速回升。1-5月，国内精炼铜产量362.3万吨，同比增速11.1%，增速较上年同期提升3.9个百分点；铜材产量645.7万吨，同比增速9.7%，增速较上年同期提升0.3个百分点。2018年5月，LME当月和三个月铜均价分别为6821美元/吨和6851美元/吨，同比均上涨22%；SHEF当月和三个月铜均价分别为51090元/吨和51344元/吨，同比分别上涨12.4%和13.4%。

2018年1-5月，我国未锻轧铜及铜材进口量为214.9万吨，同比增加16.7%。

2018年1-5月，铜产量和进口量保持增长，产业整体依然呈现小幅过剩格局。不过，国家对废铜等进口限制愈发严格，导致市场废铜供应紧张。铜产业在当前价格及环境下，行业整体经营情况尚可。

（四）铅和锌产量增速上升

2018年1-5月，铅和锌产量增速均有所提升。1-5月，铅和锌的产量分别为201万吨和234.5万吨，同比分别增长9.6%和1.6%，增速较上年同期分别提升了2.4个百分点和3.3个百分点。

2018年年初受到库存较低的影响，铅锌价总体维持高位运行。随后受到美元指数反弹、产量增加、进出口贸易及下游产业需求增加等多重因素的影响，铅锌价格整体呈现震荡格局。1月份锌和铅的价格都处在较高的价位上运行，锌最高涨到27235元/吨，铅的价格在19218元/吨波动；2月，随着冶炼企业的陆续开工，产量增加导致锌和铅的价格均呈现下跌趋势。其中锌下跌较为明显，在3月末跌至24525元/吨，铅在3月中曾经跌破18254元/吨后回调；4月，随着周边金属价格的回暖，铅锌的价格也逐渐呈现震荡格局；锌价4-6月总体在23016元/吨至25250元/吨区间震荡，铅价4-5月底因受到下游新能源汽车行业需求增大的影响，铅价一路上涨至20000元/吨高位。

（五）贵金属价格维持震荡偏弱格局

2018年1-2月，受到国际时局动荡的影响，全球避险情绪升温，黄金由2018年初的低位，一路震荡上扬至1366美元/盎司；随后在3月份，黄金价格陷入了震荡区间，在1309美元/盎司和1360美元/盎司之间交替。4-6月，受到美元如期加息和美国经济数据的等因素的影响，黄金开始下跌趋势，跌破1300美元/盎司；截止到6月27日，黄金收盘价格跌至1253.8美元/盎司。

白银的价格整体呈现平稳波动，2018年2-3月在16.1-16.8美元/盎司之间徘徊了后在4月迎来一波上涨，冲高至17.2美元/盎司之后4-5月又开始在16.4美元/盎司盘口进行徘徊整理；6月白银的价格再次冲至17.2美元/盎司，随后开始下跌；截止到6月27日，白银收盘价为16.02美元/盎司。

短期来看，贵金属市场仍将维持震荡偏弱格局，随着美元加息的影响消退，中长期的走势仍将依赖于国际地缘政治和宏观经济等因素的影响。

三、行业金融需求分析

2018年下半年，有色金属行业资金需求主要体现在以下几个方面：有色金属企业深化供给侧结构性改革，产能向资源、能源、市场优势区域转移有资金需求；部分企业为提升效益，加大自备电和局域网建设，有资金需求；企业紧跟国家环保政策导向，加快绿色发展，有节能改造技术升级资金需求及采购环保设备资金需求；企业积极把握“一带一路”战略契机，加快“走出去”的速度，推进海外合资合作项目，有“走出去”资金需求；企业以市场为导向，加大新产品开发力度，向高端市场和产业链近终端延伸，有研发资金需求。

四、银行介入建议

2018年下半年，有色金属行业介入原则是：紧跟政策、总量控制、审慎介入、防范风险。我国有色金属行业存在资源对外依存度高、电解铝等部分产品产能过剩，一些中小企业工艺和技术装备水平落后、环境污染严重等问题。有色金属行业落后产能的逐步淘汰和行业内部竞争结构在优胜劣汰中不断整合是长期发展趋势。为有效防范信贷风险，建议银行紧跟国家政策走向，控制有色金属行业总体授信额度，审慎介入有色金属行业。在客户投向上向具有一定资源和规模优势、工艺和技术上符合国家产业政策导向的业内优势企业倾斜，果断退出那些规模小、工艺和技术落后、能耗高、环保不达标的企业。

择优支持有资源、技术优势的上下游一体化大型企业。

择优支持资源储备丰富的金、铜、锌矿采选及冶炼企业。

原则上不介入电解铝企业；可审慎支持技术先进、具有成本优势、氧化铝供应有保障的上市公司或中铝等龙头企业控股的公司。

严格执行国家下发的铜、铝、铅锌、锑、钨、锡等行业准入条件和行业能耗限额标准。严格控制对环保不达标，生产规模过小、能耗高、资源自给能力弱、生产工艺落后的企业提供信贷支持。

来源：快资讯