北京时间7日彭博称，Sanford C． Bernstein的分析显示，中国大型油企的股价较西方同行已经折价过深。

Bernstein驻香港分析师Neil Beveridge等人在日期为11月5日的报告中写道，中国石油(71.79, 0.46, 0.64%)、中国石化及中海油的股价较埃克森美孚(83.58, -0.17, -0.20%)、荷兰皇家壳牌等国际巨头的折价，从多项指标来看都已达到最深水平，然而这些中国油企从资本回报角度看则紧随同行。

“大多数投资者认为，由于受国家干预更多，管理质量更弱，中国石油巨头的股价理应较西方同行存在折价，” Beveridge表示。“然而这些投资者的第一感觉却不一定为历史回报率所支持。这里回报水平的最大驱动因素可能是油价，而不是管理技巧。”

Bernstein给予中国石油表现与大盘一致的评级，给予中国石化和中海油跑赢大盘评级，理由是现金流更强而市场估值较低。

自2007年在上海上市以来，中国最大的石油天然气生产商中国石油的市值已蒸发约8，000亿美元。与Bernstein的看多观点形成对比的，是分析师对中国石油A股走势的平均预期，为未来12个月内将下滑17%至历史新低。

2017和2018年，中国石油三巨头的股价现金流比率均值分别为3.4和3.2，而包括埃克森美孚在内的美国大型油企平均值分别为10.4和8.8，包括壳牌和BP Plc在内的欧洲大油企的均值分别为5.8和5.4。该比率越低，意味着对应股价的现金流越高。

Beveridge称，中国石油企业2017年的平均资本回报率估计为4.6%，2006年以来为14%，而西方同行对应的分别是7.5%和11.7%。此外，得益于在国内天然气、成品油和石化产品市场的垄断地位，中国石油巨头可提供更好的机会，来投资这个全世界最大的能源消费市场。

“鉴于中国未来10年将推动全球石油、天然气和石化需求的增长，应该会带来更好的增长前景，显然会惠及下游，”Beveridge说道。

来源：新浪美股